Înțelegerea crizelor financiare cu Arte thema

P. Artus (Natixis): „Următoarea criză va fi extraordinar de violentă”

Problema nu rezidă în sisteme, de la cele mai liberale la cele mai statiste, ci în natura umană. Momeala câștigului, lașitatea, cinismul cel mai abject sunt întotdeauna prezente în toate aceste mari scandaluri financiare.

Datorii: acord de principiu între Argentina și fondurile „vultur”

AFP 29 / 02 / 2016

Argentina a fost de acord să plătească suma totală de 4,6 miliarde de dolari pentru fondurile „vulturului” pentru a pune capăt lungii bătălii purtate după falimentul țării în 2001, a anunțat luni mediatorul responsabil de caz.


"Acesta este un pas uriaș înainte în această lungă dispută, dar nu este pasul final", a declarat Daniel Pollack într-o declarație, adăugând că Congresul Argentinei ar trebui să aprobe acordul și să abroge o lege care interzicea orice plată fonduri vultur.

Timp de aproape zece ani, fondurile NML și Aurelius au condus bătălia în instanțele americane pentru a solicita rambursarea integrală a titlurilor de creanță argentiniene răscumpărate la prețuri reduse după ce țara a intrat în vigoare în 2001.

Justiția americană i-a găsit chiar în 2012, înainte de a-și intensifica presiunea asupra Argentinei, interzicându-i să plătească creditorilor mai conciliatori care au acceptat o reducere de 70%, atâta timp cât aceste fonduri procedurale nu au fost rambursate.

După ani de blocaj, noul guvern de centru-dreapta al Argentinei a pus pe masă la începutul lunii februarie o ofertă de compromis pentru rambursarea a 6,5 ​​miliarde de dolari din cele 9 miliarde de dolari deținute de toate fondurile pentru litigii.

După câteva săptămâni de negocieri intense, Argentina a reușit, prin urmare, să ajungă la un acord cu cele patru fonduri de investiții - inclusiv NML și Aurelius - care au rezistat, dar au acceptat în cele din urmă o reducere de 25%.

Pentru a efectua această plată, Argentina „intenționează” să revină pe piețele financiare pentru a strânge bani, a spus mediatorul în comunicatul său de presă.

Acest acord ar putea permite, de asemenea, Argentinei să reia plata celorlalți creditori ai săi care au acceptat o reducere mai mare de 70% în timpul a două restructurări ale datoriilor din 2005 și 2010.

Cele cinci ingrediente care pregătesc criza din 2020

La zece ani după căderea lui Lehman Brothers în 2008, riscul unei alte explozii este din nou ridicat. Și, de data aceasta, statele supra-îndatorate nu mai au aceleași arme pentru a le face față.

La zece ani după prăbușirea Lehman Brothers, rămân întrebări despre cauzele și consecințele crizei financiare. Privind însă, cea mai relevantă întrebare este ce va aduce recesiunea și criza mondială de mâine.

Către o recesiune globală

Actuala expansiune globală este de așteptat să continue anul viitor, întrucât Statele Unite au deficite bugetare mari, China urmărește politici de credit relaxate, iar Europa rămâne pe o cale de redresare. Dar până în 2020, condițiile vor tinde spre o criză financiară, urmată de o recesiune globală. Există mai multe motive pentru aceasta.

în primul rând, politicile de stimulare fiscală care împing în prezent creșterea anuală a SUA peste potențialul său de 2% nu sunt durabile. Până în 2020, acel stimul va fi epuizat.

Creșterea inexorabilă a ratelor dobânzii

în al doilea rândDeoarece calendarul acestui stimul a fost inadecvat, economia SUA este în prezent supraîncălzită, iar inflația crește peste țintă. Prin urmare, se așteaptă ca Rezerva Federală a Statelor Unite să crească în continuare rata țintă a fondurilor federale, aducând-o de la nivelul actual de 2% la cel puțin 3,5% până în 2020, ceea ce va crește probabil ratele de dobânda pe termen scurt și lung, precum și dolarul SUA.

În același timp, inflația crește și în alte economii majore, în timp ce prețul petrolului contribuie la presiuni inflaționiste suplimentare. Aceasta înseamnă că celelalte bănci centrale majore vor urma Fed pe o cale de a normaliza politica monetară, care va reduce lichiditatea globală, punând în același timp o presiune ascendentă asupra ratelor dobânzii.

Escalare comercială

în al treilea rând, tensiunile comerciale dintre administrația Trump și China, Europa, Mexic, Canada și altele sunt condamnate să escaladeze, rezultând o creștere mai lentă și o inflație mai mare. Prin urmare, se așteaptă ca creșterea în restul lumii să încetinească, determinată de țările care consideră oportun să lupte împotriva protecționismului SUA. Piețele emergente, deja slăbite, vor continua să sufere efectele protecționismului și condițiile monetare mai stricte în Statele Unite.

al patrulea, Europa va experimenta, de asemenea, o creștere mai lentă, din cauza înăspririi monetare și a fricțiunilor comerciale. În plus, politicile populiste aplicate în țări precum Italia riscă să creeze o dinamică nesustenabilă a datoriei în zona euro. În aceste condiții, o nouă recesiune globală ar putea determina Italia și alte țări să părăsească total zona euro.

Evaluări excesive

Al cincilea punct, SUA și piețele globale de acțiuni sunt în frământări. Raporturile preț / câștiguri din Statele Unite sunt cu 50% peste media lor istorică, evaluările de capital privat au devenit excesive, iar obligațiunile de stat prea scumpe, având în vedere randamentul lor scăzut și primele pe termen negativ. De asemenea, creditul cu randament ridicat devine din ce în ce mai scump pe măsură ce rata datoriilor companiilor americane atinge maximele istorice.

„Camera pentru stimuli fiscali din întreaga lume este deja strânsă”.

În plus, îndatorarea în multe piețe emergente și în unele economii dezvoltate este în mod clar excesivă. Imobilele comerciale și rezidențiale sunt mult prea scumpe în multe părți ale lumii.

Marje de recuperare reduse

Spațiul pentru stimulare fiscală în lume este deja redus de datoria publică masivă. Posibilitatea unor noi politici monetare neconvenționale va fi limitată de bilanțurile umflate și de lipsa capacității de reducere a ratelor de politică. Mai mult, salvarea în sectorul financiar va fi intolerabilă pentru țările marcate de renașterea mișcărilor populiste și conduse de guverne aproape insolvabile.

Neputința băncilor centrale

În Statele Unite, în special, parlamentarii au limitat capacitatea Fed de a furniza lichidități instituțiilor financiare nebancare și străine cu pasive exprimate în dolari. În Europa, ascensiunea partidelor populiste complică adoptarea reformelor la nivelul UE, precum și crearea instituțiilor necesare pentru a combate următoarea criză financiară și recesiunea care va urma.

Spre deosebire de 2008, când guvernele au avut instrumentele politice pentru a preveni o cădere liberă, liderii care se confruntă cu următoarea recesiune vor avea mâinile legate, știind că nivelurile datoriei globale sunt mai mari decât cele din înainte de criză. Când o vor face, criza și recesiunea de mâine s-ar putea dovedi chiar mai severe și prelungite decât ieri.

Nouriel Roubini este președintele Roubini Global Economics. Acest text este publicat în colaborare cu Project Syndicate 2018.